Բացատրվում է. Սիլիկոնային հովտի ստարտափը, որն առաջացրեց Wall Street-ի քաոս

Ռոբինհուդի անհանգստությունը հետևում է ծանոթ պատմվածքին. Սիլիկոնային հովտում գտնվող ընկերությունը, որը խոստացել էր խափանել արդյունաբերությունը, ի վերջո հաղթահարվում է իր սանձազերծած ուժերի կողմից և պետք է սանձվի կարգավորիչների կողմից, կամ այս դեպքում՝ արդյունաբերությունը, որը խոստացել էր փոխել:

Առցանց բրոքերները ավանդաբար յուրաքանչյուր առևտրի համար գանձում էին մոտ 10 դոլար, սակայն Robinhood-ն ասաց, որ իր հեռախոսային հավելվածի հաճախորդները կարող են անվճար առևտուր անել: Այս քայլը գրավեց երիտասարդ ներդրողների ոհմակները: (Բլոմբերգ)

(գրել են Նաթանիել Պոպերը, Մեթ Ֆիլիպսը, Քեյթ Քելլին և Տարա Սիգել Բերնարդը)

Robinhood առցանց առևտրային հավելվածը դարձավ մշակութային ֆենոմեն և Սիլիկոնյան հովտի սիրելին՝ խոստանալով ետ քաշել ֆոնդային շուկան Ուոլ Սթրիթի ավանդական դարպասապահներից և թույլ տալ մարդկանց առևտուր անել. Uber-ը։

Անցյալ շաբաթ, շուկայական մոլեգնության մեջ, որը հակադրում էր սիրողական թրեյդերներին հեջ-ֆոնդի խոշորների դեմ, այդ երեսպատումը սկսեց փչանալ: Ինչպես պարզվեց, Ռոբինհուդը գտնվում էր հենց այն արդյունաբերության ողորմածության տակ, որը խոստացել էր վերացնել:

Խենթությունը վերածվեց ճգնաժամի, երբ Robinhood-ում բազկաթոռի ներդրողների լեգեոնները, ովքեր գնում էին տեսախաղերի մանրածախ վաճառող GameStop-ի օպցիոններ և բաժնետոմսեր, ընդլայնեցին այդ խաղադրույքները և սկսեցին խոշոր առևտուր անել այլ բաժնետոմսերում, ներառյալ AMC Entertainment-ը:

Երբ առևտրային մոլուցքն աճեց, ֆինանսական համակարգի ռիսկերի նվազեցման մեխանիզմները, որոնք կառավարվում էին ֆոնդային շուկայի կենտրոնում գտնվող անհասկանալի կազմակերպությունների կողմից, որոնք կոչվում են քլիրինգհաուսներ, սկսեցին գործել հինգշաբթի օրը՝ ստիպելով Robinhood-ին շտապ կանխիկ գումար գտնել, որպեսզի կարողանա առևտուր անել: Այն պետք է դադարեցնի հաճախորդներին գնել մի շարք բաժնետոմսեր, որոնք մեծ քանակությամբ առևտուր են անում և ներգրավել ավելի քան 500 միլիոն դոլար բանկային վարկային գիծ: Հինգշաբթի երեկոյան ընկերությունը նաև ավելի քան 1 միլիարդ դոլարի շտապ ներարկում է վերցրել իր գործող ներդրողներից:

Բարձր թռչող ստարտափը հանկարծ շատ նմանվեց ճնշված, ճռճռան ընկերությանը:

Մարքեթինգային տեսանկյունից նրանք իրենց դիրքում են որպես նոր, նորարար, զովացուցիչ, ասում է Փիթեր Վայլերը՝ բրոքերային և առևտրային ընկերության Abel Noser ընկերության գործադիր տնօրենը: Կարծում եմ, որ բոլորին պակասում է այն, որ երբ սոխը մաքրում ես, դրանք պարզապես խիստ կարգավորվող բիզնես են:

Ռոբինհուդի անհանգստությունը հետևում է ծանոթ պատմվածքին. Սիլիկոնային հովտում գտնվող ընկերությունը, որը խոստացել էր խափանել արդյունաբերությունը, ի վերջո հաղթահարվում է իր սանձազերծած ուժերի կողմից և պետք է սանձվի կարգավորիչների կողմից, կամ այս դեպքում՝ արդյունաբերությունը, որը խոստացել էր փոխել: Դրա կամարն այնքան էլ չի տարբերվում Facebook-ից և Google-ից, որոնք փոխեցին միլիարդավոր մարդկանց հաղորդակցվելու և տեղեկատվություն փնտրելու ձևերը, բայց այժմ հայտնվել են օրենսդիրների և զայրացած հասարակության մազերով:

Նրանք փորձում էին փոխել ճանապարհի կանոնները՝ չհասկանալով, թե ինչպես է ճանապարհը ասֆալտապատվել և առանց հարգանքի գոյություն ունեցող պահակային ռելսերի նկատմամբ, ասում է Քրիս Նագին՝ TD Ameritrade-ի նախկին առևտրային գործադիրը և Healthy Markets Association-ի համահիմնադիրը: շահույթ չհետապնդող, որը ձգտում է կրթել շուկայի մասնակիցներին: Այն ավարտվեց ռիսկ ստեղծելով իրենց հաճախորդների համար և համակարգային ռիսկեր շուկայի համար ավելի լայնորեն:

Ֆիասկոն գրեթե անկասկած հետևանքներ կունենա ընկերության համար։ Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը ուրբաթ ասաց, որ ուշադիր կուսումնասիրի ցանկացած գործողություն, որը կարող է վնասել ներդրողներին կամ այլ կերպ անհիմն կերպով խոչընդոտել որոշակի արժեթղթերով առևտուր անելու նրանց կարողությանը: Միջանցքի երկու կողմի օրենսդիրները կոչ են արել լսումներ կազմակերպել հաճախորդների առևտրից դուրս մնալու վերաբերյալ բողոքների վերաբերյալ:

Այն բանից հետո, երբ Robinhood-ը սահմանափակեց որոշ առևտուր հինգշաբթի օրը, և բաժնետոմսերի գինը ընկավ, կատաղած օգտատերերը հեղեղեցին առցանց հավելվածների խանութները խիստ ակնարկներով, որոնցից ոմանք մեղադրեցին Ռոբինհուդին Ուոլ Սթրիթի առաջարկը կատարելու մեջ: Մյուսները դատի են տվել ընկերությանը իրենց կրած վնասների համար: Robinhood-ի շարունակական խոցելիությունը, նույնիսկ 1 միլիարդ դոլար հավաքելուց հետո, պարզ դարձավ ուրբաթ օրը, երբ այն սահմանափակեց առևտուրը ավելի քան 50 բաժնետոմսերում:

Դա այն պատճառով չէր, որ մենք ուզում էինք մարդկանց արգելել գնել այս բաժնետոմսերը, ասել է Ռոբինհուդը ուրբաթ երեկոյան բլոգի գրառման մեջ: Ավելի շուտ, ասել է ստարտափը, այն սահմանափակել է անկայուն բաժնետոմսերի գնումը, որպեսզի կարողանա հարմարավետորեն բավարարել ավանդի պահանջները, որոնք պարտադրվել են իր քլիրինգային կենտրոնների կողմից, որոնք, ըստ նրա, տասնապատկվել են շաբաթվա ընթացքում:

Դրանցից ոչ մեկը կարծես չի դանդաղեցնում նրա աճը: Նույնիսկ երբ Robinhood-ի գործողությունները զայրացրեցին առկա հաճախորդներին, նա շահում էր նորերը: Հավելվածը հինգշաբթի ներբեռնվել է ավելի քան 177,000 անգամ, ինչը երկու անգամ գերազանցում է նախորդ շաբաթվա օրական ներբեռնման արագությունը, ըստ Apptopia տվյալների մատակարարի, և այդ օրը բջջային հավելվածում օրական 2,7 միլիոն ակտիվ օգտատեր ուներ, ինչը երբևէ ամենաբարձրն է: Դա ավելին է, քան նրա մրցակիցները՝ Schwab-ը, TD Ameritrade-ը, E*Trade-ը, Fidelity-ն և Webull-ը միասին վերցրած:

Ամբողջ աճ, մի քանի պահակաձողեր

Ռոբինհուդի համար հակասությունները նորություն չեն:

Սթենֆորդի երկու դասընկերները, ովքեր ստեղծեցին ընկերությունը 2013 թվականին, ի սկզբանե ասացին, որ իրենց ուշադրությունը կենտրոնացած էր ֆինանսների դեմոկրատացման վրա՝ առևտուրը հասանելի դարձնելով բոլորին: Դա անելու համար Մենլո Պարկ, Կալիֆորնիա, ընկերությունը բազմիցս կիրառել է Սիլիկոնային հովտի դասական բանաձևը՝ օգտագործողի համար հարմար ծրագրային ապահովման, անմիտ մարքեթինգի և գոյություն ունեցող կանոնների և հաստատությունների անտեսման:

Առցանց բրոքերները ավանդաբար յուրաքանչյուր առևտրի համար գանձում էին մոտ 10 դոլար, սակայն Robinhood-ն ասաց, որ իր հեռախոսային հավելվածի հաճախորդները կարող են անվճար առևտուր անել: Այս քայլը գրավեց երիտասարդ ներդրողների ոհմակները:

Իր բիզնեսը կառուցելիս ընկերությունը անտեսեց ակադեմիական հետազոտությունները, որոնք ցույց էին տալիս, թե հաճախակի, առանց շփման առևտուրը սովորաբար լավ ֆինանսական արդյունքների չի բերում ներդրողների համար: Հաճախորդների համար վտանգները պարզ դարձան անցյալ ամառ, երբ քոլեջի 20-ամյա ուսանողի ինքնասպանության գրությունը նրա մահվան համար մեղադրեց վեցանիշ առևտրային կորուստը:

Robinhood-ը նաև տարածեց օպցիոնների առևտուրը սկսնակների շրջանում: Ընտրանքն ընդհանուր առմամբ ավելի էժան է, քան բաժնետոմսերի ուղղակի գնումը, բայց կարող է հանգեցնել շատ ավելի մեծ և արագ օգուտների և կորուստների, այդ իսկ պատճառով կարգավորիչներն ու բրոքերները ավանդաբար սահմանափակում են այս ֆինանսական պայմանագրերի առևտուրը ավելի բարդ թրեյդերների համար:

Միևնույն ժամանակ, Robinhood-ի մարքեթինգը հիմնավորեց այն փաստը, որ նրա բիզնես մոդելը և անվճար առևտուրը վճարվում էին հաճախորդների պատվերները Ուոլ Սթրիթի ընկերություններին վաճառելով մի համակարգում, որը հայտնի է որպես պատվերի հոսքի վճարում: Խոշոր առևտրային ընկերությունները, ինչպիսիք են Citadel Securities-ը և Virtu Financial-ը, Robinhood-ին փոքր վճար են տալիս ամեն անգամ, երբ նրանք գնում կամ վաճառում են իր հաճախորդների համար, սովորաբար յուրաքանչյուր բաժնետոմսի համար կոպեկի մի մասը: Այս առևտրային ընկերությունները, իրենց հերթին, գումար են վաստակում` գրպանելով տարբերությունը, որը հայտնի է որպես սպրեդ, բաժնետոմսերի ցանկացած առևտրի գնման և վաճառքի գնի միջև, և որքան շատ գործարքներ կատարեն, այնքան ավելի մեծ կլինի նրանց պոտենցիալ եկամուտը: Շատ այլ առցանց բրոքերներ հենվում են նմանատիպ համակարգի վրա, սակայն Robinhood-ը բանակցել է յուրաքանչյուր առևտրի համար զգալիորեն ավելի շատ հավաքելու համար, քան մյուս առցանց բրոքերները, պարզել է The New York Times-ը:

Robinhood-ի մարքեթինգի և հիմքում ընկած մեխանիկայի միջև անհամապատասխանությունը հանգեցրեց SEC-ի կողմից 65 միլիոն դոլար տուգանքի անցած ամիս: Գործակալությունը հայտնել է, որ Robinhood-ը մոլորեցրել է հաճախորդներին այն մասին, թե ինչպես են իրեն վճարում Ուոլ Սթրիթի ֆիրմաները՝ հաճախորդների առևտուրը փոխանցելու համար:

Robinhood-ը նույնպես բախվել է կարգավորիչների հետ, քանի որ շտապել է թողարկել նոր ապրանքներ: 2018 թվականի դեկտեմբերին ընկերությունը հայտարարեց, որ կառաջարկի չեկային և խնայողական հաշիվ, որը կապահովագրվի Securities Investor Protection Corp.-ի կամ SIPC-ի կողմից, որը պաշտպանում է ներդրողներին, երբ բրոքերային ընկերությունը ձախողվում է:

Բայց SIPC-ի այն ժամանակվա գլխավոր գործադիրն ասաց, որ ինքը չի լսել Ռոբինհուդի ծրագրի մասին, և նա մատնանշեց, որ SIPC-ն չի պաշտպանում սովորական վանիլային խնայողական հաշիվները. դա կլիներ Ավանդների ապահովագրման դաշնային կորպորացիայի գործը: Դա տևեց գրեթե մեկ տարի Robinhood-ի համար ապրանքը նորից ներկայացնելու համար՝ բլոգի գրառման մեջ ասելով, որ սխալներ է թույլ տվել իր ավելի վաղ հայտարարության հետ:

Նրանք ներս մտան՝ փորձելով մեծ աղմուկ բարձրացնել, և նրանք հաճախ ստիպված էին նորից շրջվել, ասում է Սքոթ Սմիթը՝ Cerulli Associates ֆինանսական ընկերության բրոքերային վերլուծաբանը:

Բախում Ուոլ Սթրիթի հետ

Ռոբինհուդի հավակնություններն ու սիրողականությունը բախվեցին վերջին շաբաթներին, երբ փոքր ներդրողները, որոնցից շատերը Ուոլ Սթրիթի գերիշխանությունը վիճարկելու առաքելություն ունեն, օգտագործեցին նրա ազատ գործարքները՝ բարձրացնելու GameStop-ի և այլ ընկերությունների բաժնետոմսերը: Օպցիոնների պայմանագրերի շուրջ լայնածավալ շահարկումներն օգնեցին GameStop-ի բաժնետոմսերի աճին հունվարի 12-ին մոտավորապես -ից մինչև 0 հինգշաբթի օրը, ինչը Robinhood-ին ստիպեց արգելակել սեփական հաճախորդներին:

Մի հաստատություն, որը խափանեց Robinhood-ն այս վերջին շաբաթ, Depository Trust & Clearing Corp կոչվող քլիրինգային տունն է: Պատկանում է իր անդամ ֆինանսական հաստատություններին, ներառյալ Robinhood-ը, DTCC-ն մաքրում և կարգավորում է բաժնետոմսերի առևտրի մեծ մասը, ըստ էության համոզված լինելով, որ փողը և բաժնետոմսերը վերջանում են աջ ձեռքերը. (Օպցիոնների գործարքները մաքրվում են մեկ այլ կազմակերպության կողմից:)

Սակայն DTCC-ի դերն ավելին է, քան պարզապես գործավարական: Ենթադրվում է, որ քլիրինգային կենտրոնները պետք է օգնեն որոշակի շուկան մեկուսացնել ծայրահեղ ռիսկերից՝ համոզվելով, որ եթե որևէ ֆինանսական խաղացող խափանվի, դա վարակ չի ստեղծում: Իր գործն անելու համար DTCC-ն իր անդամներից պահանջում է կանխիկ գումար պահել, որը անհրաժեշտության դեպքում կարող է ներդրվել համակարգի կայունացման համար: Եվ երբ բաժնետոմսերը կտրուկ տատանվում են կամ առևտրի ալիք է լինում, յուրաքանչյուր անդամից պահանջվող բարձի չափը, որը հայտնի է որպես մարժա կանչ, կարող է աճել կարճ ժամանակում:

Դա այն է, ինչ տեղի ունեցավ հինգշաբթի առավոտյան. DTCC-ն տեղեկացրեց իր անդամ ընկերություններին, որ ընդհանուր բարձը, որն այն ժամանակ կազմում էր 26 միլիարդ դոլար, պետք է մի քանի ժամվա ընթացքում աճի մինչև 33,5 միլիարդ դոլար: Քանի որ Robinhood-ի հաճախորդները պատասխանատու էին այդքան շատ առևտրի համար, Robinhood-ը պատասխանատու էր հաշիվների զգալի մասի համար:

DTCC-ի պահանջը սակարկելի չէ: Ընկերությունը, որը չի կարող բավարարել իր մարժայի պահանջը, փաստորեն դուրս է գալիս ֆոնդային առևտրային բիզնեսից, քանի որ DTCC-ն այլևս չի մաքրի իր գործարքները: Եթե ​​դուք չեք կարող մաքրել առևտուրը, չեք կարող առևտուր անել, ասել է Nasdaq-ի նախկին գործադիր տնօրեն և Virtu Financial-ի ներկայիս նախագահ Ռոբերտ Գրեյֆելդը: Դուք կղզուց դուրս եք: Դուք վտարված եք:

Վետերան խաղացողների համար, ինչպիսիք են Citadel Securities-ը և JPMorgan Chase-ը, կարճ ժամանակում լրացուցիչ հարյուր միլիոնավոր դոլարներ ստեղծելը խնդիր չէր: Բայց Robinhood-ի նման ստարտափի համար դա խելագար պայքար էր
ՄԻԱՑԻՐ ՀԻՄԱ :Express Explained Telegram-ի ալիքը

Թեև Robinhood-ը հավաքում էր անհրաժեշտ կանխիկ գումարը իր վարկային գծից և ներդրողներից, Robinhood-ը սահմանափակեց հաճախորդներին գնել GameStop, AMC և այլ բաժնետոմսեր: Թույլ տալով իր ներդրողներին վաճառել այս անկայուն բաժնետոմսերը, բայց ոչ գնել դրանք, նվազեցրեց ռիսկի մակարդակը և օգնեց նրան բավարարել լրացուցիչ կանխիկի պահանջները, ասվում է Robinhood-ի իր բլոգի գրառման մեջ:

Ի վերջո, ընկերությանը հաջողվեց հավաքել մոտ 1 միլիարդ դոլար իր որոշ ներդրողներից, այդ թվում՝ Sequoia Capital և Ribbit Capital վենչուրային ընկերություններից: Որպես քաղցրացուցիչ, Robinhood-ը թողարկեց հատուկ բաժնետոմսեր այն ներդրողներին, որոնք նրանց ավելի լավ գործարք կտան, երբ ընկերությունը դուրս գա հրապարակում, արդեն այս տարի:

Բայց արագ գործարքի արդյունքում մեկից ավելի դիտորդներ քորեցին իրենց գլուխները:

Ինչպե՞ս է առցանց բրոքերը հայտնվում միլիարդ դոլարի մեկ գիշերվա ներարկման կարիքի մեջ: Հարցրեց Ռոջեր ՄաքՆեյին, որը երկարամյա ներդրող է, ով համահիմնել է մասնավոր բաժնետոմսերի Elevation Partners ընկերությունը: Սրա մեջ ինչ-որ բան կա, որն ասում է, որ ինչ-որ մեկը իսկապես վախենում է այն բանից, թե ինչ է կատարվում:

Կիսվեք Ձեր Ընկերների Հետ: