ExplainSpeaking. Յուրաքանչյուր 5 պատճառ, թե ինչու RBI-ն կարող է որոշել բարձրացնել տոկոսադրույքները այս շաբաթ և ինչու չի կարող

Անշուշտ, RBI-ն հայտնվել է աննախանձելի վիճակում: Թեև ճիշտ է, որ նա պետք է վերահսկի գնաճը ներքին տնտեսության մեջ, Կենտրոնական բանկը լիովին չի վերահսկում բոլոր այն պատճառները, որոնք հանգեցնում են գների աճի:

Մի հետիոտն անցնում է Մումբայում գտնվող Հնդկաստանի Պահուստային բանկի (RBI) շենքի կողքով (Լուսանկարիչ՝ Կանիշկա Սոնթալիա/Բլումբերգ)

Հարգելի ընթերցողներ,

Այս շաբաթվա ավելի ուշ՝ հոկտեմբերի 8-ին, Հնդկաստանի պահուստային բանկը կվերանայի իր դրամավարկային քաղաքականության դիրքորոշումը: Եթե ​​դուք պարբերաբար կարդում էիք ExplainSpeaking-ը, կհիշեիք, թե ինչպես է վերջին երկու տարիների ընթացքում RBI-ն փորձում իր զինանոցում եղած ամեն ինչ՝ խթանելու Հնդկաստանի տնտեսական աճը՝ միաժամանակ ընտրելով մեղմ ոտնակով վերահսկել գնաճը: Սա շատ կարևոր է, քանի որ մանրածախ գնաճի պահպանումը 4%-ի սահմաններում օրենքով սահմանված պահանջն է RBI-ի համար. ՀՆԱ-ի աճի հետ կապված նման մանդատ չկա (իսկապես, չի կարող լինել): Նախկինում ExplainSpeaking-ը նաև մանրամասնել է, թե ինչպես RBI-ի առաջնահերթ աճը կարող է հանգեցնել գնաճային պարույրի , որը, երբ այն շարժման մեջ դրվի, կարող է դժվար լինել կառավարելը։

Անշուշտ, RBI-ն հայտնվել է աննախանձելի վիճակում: Թեև ճիշտ է, որ նա պետք է վերահսկի գնաճը ներքին տնտեսության մեջ, Կենտրոնական բանկը լիովին չի վերահսկում բոլոր այն պատճառները, որոնք հանգեցնում են գների աճի:

Օրինակ՝ կառավարությունը բենզինի և դիզվառելիքի վրա բարձր հարկեր է սահմանում։ Վառելիքի բարձր գները հակված են զգալի գնաճային աճի ոչ միայն ուղղակիորեն, այսինքն՝ երբ դուք ստանում եք բենզինով լի բենզին ամենագնացի կամ սկուտերի համար, այլ նաև անուղղակիորեն, երբ, ասենք, ձեզ միրգ և բանջարեղեն մատակարարող ընկերությունը որոշում է փոխանցել: դրա տրանսպորտային ծախսերի ավելացումը։

RBI-ն չի կարող կառավարությանը խնդրել նվազեցնել նավթամթերքի հարկերը, ինչպես որ չի կարող թելադրել, թե որքան գումար պետք է պարտք վերցնի կառավարությունը որոշակի տարում:

Պետական ​​փոխառությունները ևս մեկ կարևոր գործոն է։ Եթե ​​RBI-ն փող է տպում պետական ​​ծախսերի և եկամուտների միջև եղած բացը ֆինանսավորելու համար, ապա շատ հավանական է, որ համակարգում լրացուցիչ կանխիկ գումարը խթանի գնաճը: RBI-ն պատկանում է կառավարությանը, և այն չի կարող ասել կառավարությանը, որ իրեն չի տրամադրի քաղաքական որոշումներ կայացնելու համար պահանջվող գումարները:

Ավելին, հաճախ մանրածախ բավականաչափ գնաճը պայմանավորված է մրգերի և բանջարեղենի գների աճով` պայմանավորված ժամանակավոր գործոններով, որոնց վրա RBI-ն չի վերահսկում, օրինակ` ոչ սեզոնային անձրևները, որոնք փչացնում են բերքը և հանգեցնում պարենային ապրանքների գների աճի:

Հետո մի ամբողջ շարք միջազգային գործոններ կան։

Հում նավթի գները կրիտիկական են. Անցյալ շաբաթ դուք կարդացիք, որ հում նավթի գները երեք տարվա ընթացքում առաջին անգամ խախտել են մեկ բարելի դիմաց 80 դոլարի նշագիծը։ RBI-ն քիչ է վերահսկում, թե ինչպես են որոշվում հում նավթի միջազգային գները կամ առաջարկը: Այն չի կարող Նավթ արտահանող երկրների կազմակերպությանը (ՕՊԵԿ) խնդրել բարձրացնել հում նավթի արդյունահանումը, որպեսզի գները բերեն։

Նմանատիպ մեկ այլ գործոն է խոշորագույն կենտրոնական բանկերի գործողությունները, ինչպիսին է ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը: Եթե ​​Fed-ը բարձրացնում է տոկոսադրույքները ԱՄՆ-ում, ապա այն հակված է ներգրավելու ներդրողներին դեպի ԱՄՆ և հեռանալ այնպիսի երկրներից, ինչպիսիք են Հնդկաստանը: Սա հանգեցնում է նրան, որ ռուփիի համեմատ ավելի շատ դոլար է պահանջվում, ինչն իր հերթին հանգեցնում է նրան, որ ռուփին կորցնում է արժեքը (կամ արժեզրկվում) դոլարի նկատմամբ և այդ ընթացքում հնդկական բոլոր ներմուծումները, օրինակ՝ հում նավթը, ավելի թանկ են դարձնում:

Այս սահմանափակումներն ընդգծում են, թե որքան դժվար է RBI-ի համար վերանայել իր դրամավարկային քաղաքականությունը երկու ամիսը մեկ: Սա ավելի շատ այն փուլում, երբ դժվար է ճշգրիտ ճշտել տնտեսության իրական վիճակը։ Ընթերցողները պետք է նաև հիշեն, որ քաղաքականության տոկոսադրույքների փոփոխությունները որոշակի ժամանակ են պահանջում՝ մի քանի շաբաթ, եթե ոչ ամիսներ, մինչև դրանք որևէ տեսակի արդյունք տան:

Որպես այդպիսին, եկեք դիտարկենք յուրաքանչյուր հինգ պատճառ, թե ինչու RBI-ն կարող է ցանկանալ բարձրացնել տոկոսադրույքները և ինչու կարող է ընտրել պահպանել ստատուս քվոն:

Քանի որ RBI-ն երկու տարվա ընթացքում ձեռնպահ է մնում տոկոսադրույքների բարձրացումից, չնայած գնաճը դուրս է մնում իր հարմարավետության գոտուց, այսինքն՝ մանրածախ գնաճը 6%-ից բարձր է, եկեք նախ նայենք, թե ինչու RBI-ն կարող է կրկին ընտրել: ստատուս քվոն։

1. Հակառակ MPC-ի մտավախություններին, վերջին երկու ամիսների ընթացքում մանրածախ գնաճի ընդհանուր ցուցանիշը ցածր է եղել օգոստոսյան վերանայման ժամանակ ակնկալվող մակարդակներից:

Հնդկաստանի CPI-ի գնաճը օգոստոսին շարունակել է դանդաղել երրորդ ամիսն անընդմեջ՝ տարեկան կտրվածքով տպագրվելով 5,3%… Հիշեցնենք, որ մայիսի երկրորդ ալիքի գագաթնակետին գների կտրուկ հաջորդական աճը բարձրացրել էր գնաճը մինչև 6,3%, գրում է Prasanna A. Abhishek Upadhyay-ը և Tadit Kundu-ն, երեքն էլ պատկանում են ICICI Securities-ին, վերջին գրառման մեջ:

2. Գնաճի էության մեջ հատկապես հանգստացնողը պարենային ապրանքների գնաճի մեղմումն է։ Պարենային ապրանքների գների աճը հակված է ամենաբարձր քաղաքական ծախսերին: Վերջին ամսում [օգոստոսին] դանդաղումը պայմանավորված էր պարենային ապրանքների գնաճով, որը նվազել է մինչև 3,8%, հուլիսի 4,5%-ից և մայիսին 5,2%-ից, ասվում է ICICI արժեթղթերի գրառման մեջ:

3. Գնաճի ճակատում նկատելն ավելի ոգեշնչողն այն է, որ վերլուծաբաններն ակնկալում են, որ առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում գնաճը ավելի կչափավորվի: …Հաջորդ երեք տպաքանակի գնաճը կարող է միջինը (մոտավորապես) 4% լինել, առնվազն մեկ տպագրության դեպքում, հավանաբար, 4%-ից ցածր՝ բազային բարենպաստ ազդեցության հետևի մասում, ասվում է ICICI-ի գրառման մեջ:

4. Մեկ այլ հիմնական գործոն, որը կնվազեցնի ճնշումը RBI-ի վրա՝ բարձրացնելու տոկոսադրույքները, մի քանի վերլուծաբանների ակնկալիքն է, որ կառավարության հարկաբյուջետային դեֆիցիտը` ծախսերի և եկամուտների միջև եղած ճեղքվածքը, կլինի ավելի ցածր, քան սպասվում էր ֆինանսական տարվա սկզբում: տարին։

ICICI Securities-ի վերլուծաբաններն ակնկալում են (տես ստորև բերված աղյուսակը) հարկաբյուջետային դեֆիցիտը ՀՆԱ-ի մոտ 6,2%-ի դիմաց՝ Միության բյուջեի ներկայացման պահին սպասվող 6,8%-ի (ՀՆԱ-ի) դիմաց:

Ֆինանսական հաշվարկներ ընդդեմ BE-ի

Նրանք միայնակ չեն։ Նոմուրան նույնպես ակնկալում է, որ հարկաբյուջետային դեֆիցիտը նույն չափով ավելի ցածր կլինի (տե՛ս ստորև բերված աղյուսակը):

Ֆինանսական դեֆիցիտի պոտենցիալ վերընթաց անակնկալի աստիճանը 22 FY

Իհարկե, ինչպես ցույց է տալիս ենթաբաղադրիչը, նրանք տարբեր պատճառներ ունեն, թե ինչու հարկաբյուջետային դեֆիցիտը կլինի բյուջեի գնահատականներից ցածր: Օրինակ, մինչ երկու ընկերությունների վերլուծաբաններն ակնկալում են, որ եկամուտներն ավելի շատ կլինեն, քան բյուջեի գնահատականները, Nomura-ն ակնկալում է, որ կառավարությունը կծախսի բյուջեով նախատեսվածից ավելի քիչ, մինչդեռ ICICI-ն ակնկալում է, որ ծախսերը ավելի բարձր կլինեն, քան բյուջեի գնահատումները:

5. Մեկ այլ պատճառ, թե ինչու RBI-ն կարող է խուսափել տոկոսադրույքի բարձրացումից, մտավախությունն է, որ տնտեսական վերականգնումը դեռևս բավականին անհաջող է: Նայեք Nomura's India Business Resumption Index-ի վերջին մի քանի տպագրություններին (տես ստորև բերված գծապատկերը): Թեև ճիշտ է, որ ամենավերջին գրառումը (սեպտեմբերի 26-ին ավարտվող շաբաթվա համար) կտրուկ աճ է ցույց տալիս, այն, ինչ միանգամայն ակնհայտ է, տնտեսական ակտիվության բարձրացումն է (ինչպես ընդգծված է կանաչ նշանով) վերջին մի քանի շաբաթների ընթացքում: Իր գրառման մեջ Nomura-ն ինքն է նշում, որ բիզնեսի վերսկսման ինդեքսի ռեկորդային բարձր ցուցանիշը, հավանաբար, շեղում է և պնդում է, որ իրական տնտեսության այլ ցուցանիշները շարունակում են պայքարել:

Նոմուրայի Հնդկաստանի բիզնեսի վերսկսման ինդեքսը

Մի խոսքով, եթե գնաճը մեղմվել է քաղաքականության վերջին վերանայումից հետո և, հավանաբար, կմնա միջակայքում հաջորդ երկու ամիսների ընթացքում, նույնիսկ եթե հարկաբյուջետային սայթաքման ճնշումը նվազում է, մինչդեռ տնտեսական աճի մտահոգությունները գերակայում են, կարելի է պնդել, որ RBI-ն պետք է. խուսափել տոկոսադրույքների բարձրացումից.

Այժմ, եկեք տեսնենք հինգ պատճառ, թե ինչու RBI-ի MPC-ն կարող է, գոնե թղթի վրա, արդարացնել տոկոսադրույքների բարձրացումը:

1. Թեև ընդհանուր մանրածախ գնաճը չափավորվել է, ինչպես նաև պարենային ապրանքների գնաճը, հիմնական գնաճը, այսինքն՝ գնաճի մակարդակը՝ առանց հաշվի առնելու պարենի և վառելիքի գները (որոնք երկուսն էլ համարվում են չափազանց անկայուն), շարունակում են մնալ բարձր և կպչուն: Տես կարմիր գիծը ստորև բերված գծապատկերում (Աղբյուր՝ ICICI Securities):

Աղբյուր՝ ICICI Securities

ՍԳԻ-ի հիմնական գնաճը, ըստ էության, նշանակում է, որ սպառողները կանգնած են լայնածավալ գնաճային պարույրի առաջ: Սա, իր հերթին, կստիպի սպառողներին ակնկալել ավելի բարձր գնաճ, քանի որ նրանք չեն կարող իջեցնել բարձր գները՝ դրանք սահմանելով որպես ժամանակավոր աճ: Գնաճի ավելի բարձր սպասումները հակված են ավելի բարձր գնաճի առաջացմանը, քանի որ բոլորը պահանջում են ավելի բարձր աշխատավարձեր, իսկ ընկերությունները բարձրացնում են գները, որպեսզի փող ունենան՝ բավարարելու նման բարձրացված սպասումները: Այսպիսով՝ հավերժացնելով գնաճային պարույրը։

2. Շատերը, ներառյալ կառավարությունը, պնդում են, որ տնտեսությունն արդեն արձանագրել է V-աձև վերականգնում: Իրոք, կարելի է գործ հարուցել։ Անցյալ շաբաթ Առևտրի և արդյունաբերության նախարարության տվյալները ցույց տվեցին, որ Հնդկաստանի Ութ հիմնական արդյունաբերության ինդեքսը օգոստոսին աճել է 11,6 տոկոսով: Նմանապես, սեզոնային ճշգրտված IHS Markit India Manufacturing Purchasing Managers' Index (PMI) բարելավվել է օգոստոսի 52,3-ից մինչև 53,7 սեպտեմբերին, ինչը ցույց է տալիս ամբողջ ոլորտում բիզնեսի ընդհանուր պայմանների ավելի ուժեղ ընդլայնում: Յոթ քաղաքներից ստացված տվյալները, որոնք տրամադրվել են Anarock անշարժ գույքի խորհրդատուների կողմից, ցույց են տալիս, որ հուլիս-սեպտեմբեր ամիսներին բնակարանների վաճառքը կրկնապատկվել է, իսկ միջին գներն աճել են 3%-ով։ Ավելին, պատվաստումների ընդլայնմամբ և Covid-ի դեպքերի նվազմամբ, սարսափելի երրորդ ալիքի (և դրա հետ կապված տնտեսական խաթարման) հավանականությունը կտրուկ նվազել է:

Այսպիսով, եթե տնտեսությունն արդեն վերականգնվում է, ինչո՞ւ RBI-ն չպետք է վերադառնա գնաճի զսպման իր հիմնական նպատակին, հատկապես, քանի որ հիմնական գնաճը բարձր է և կպչուն:

3. Շատ վերլուծաբաններ ակնկալում են, որ հում նավթի գները մինչև տարեվերջ կանցնեն /բարել նշագիծը: Ոմանք սպասում են, որ մինչև դեկտեմբեր գները կարող են հասնել 0/բարելի: Սա ենթադրում է, որ ենթադրելով, որ կառավարությունը կշարունակի նույնքան խիստ հարկել նավթամթերքները, ապա բենզինի մեկ լիտրը կարող է արժենալ գրեթե 125-130 ռուփի, մինչև հնդիկները դիմավորեն 2022 թվականը: գնաճը (ոչ վառելիքային) բաղադրիչն արդեն բավականին բարձր է.

Տեղեկագիր| Սեղմեք՝ օրվա լավագույն բացատրությունները ձեր մուտքի արկղում ստանալու համար

4. ԱՄՆ Fed-ն ազդանշան է տվել, որ կսկսի խստացնել իր դրամավարկային դիրքորոշումը: Զարգացած տնտեսություններում, ինչպիսին ԱՄՆ-ն է, աճող գնաճը, պարտատոմսերի եկամտաբերությունը (հնարավոր է տոկոսադրույքների լավագույն նշիչը) արդեն աճել է: Fed-ի որոշումը կարող է ստիպել RBI-ի ձեռքը շարժվել զուգահեռաբար՝ ապահովելու համար, որ Հնդկաստանը մնա գրավիչ համաշխարհային ներդրողների համար:

5. Մինչ ICICI-ի և Nomura-ի վերլուծաբաններն ակնկալում են, որ այս տարի հարկաբյուջետային սայթաքումը կնվազի, կան ուրիշներ, ինչպիսիք են CARE Ratings-ից Մադան Սաբնավիսը, ովքեր ակնկալում են ճիշտ հակառակը: Տե՛ս ստորև բերված աղյուսակը, որտեղ CARE Ratings-ի գլխավոր տնտեսագետ Սաբնավիսը ակնկալում է, որ հարկաբյուջետային դեֆիցիտը կավելանա եկամուտների պակասի և ծախսերի արտահոսքի պատճառով: Ենթադրելով, որ անվանական ՀՆԱ-ում փոփոխություն չկա, հարկաբյուջետային դեֆիցիտի քանակի աճը պոտենցիալ կբերի հարկաբյուջետային դեֆիցիտը մինչև 7,65% մինչև ՀՆԱ-ի 7,72% 22 ֆինանսական տարվա արդյունքներով, ինչը կհանգեցնի 0,9-ից 1,0 տոկոսային կետով սահելու 6,76 բյուջեով նախատեսված գնահատականից: %, նա գրում է վերջերս կատարած գրառման մեջ.

Աղբյուրը՝ CARE Ratings

Այս տեսանկյունից, տնտեսական աճի խթանումը դառնում է ավելի քիչ մտահոգիչ, քան գնաճը զսպելը, և, որպես այդպիսին, RBI-ն կարող է արդարացված թվալ տոկոսադրույքների բարձրացման հարցում:

Ի՞նչ է անելու RBI-ն:

Խելացի փողը RBI-ի վրա է, որը պահպանում է ստատուս քվոն հոկտեմբերին: Ընթերցողները պետք է հիշեն, որ իրական աշխարհում քաղաքական տնտեսությունը հաճախ հաղթում է տնտեսությանը: Տոնական սեզոնի ընթացքում, որը նոր է սկսվել, կառավարությունը հուսով է, որ վարկերի միջոցով սպառումը` լինի դա նոր մեքենա, նոր տուն, թե նոր հեռախոս, կուժեղացնի տնտեսությունը: Նման կրիտիկական պահին RBI-ի տոկոսադրույքների բարձրացումը դժվար թե կառավարությունը խելամիտ համարվի:

Դուք կարող եք հարցնել. Հետո՞ ինչ վերաբերում է գնաճին, հատկապես, որ կառավարությանը սպասվում են հինգ կարևոր նահանգային ժողովի ընտրություններ 2022 թվականի վաղաժամկետ:

Պատասխանը կայանում է նրանում, որ Հնդկաստանի ընթացիկ գնաճի զգալի մասը պայմանավորված է վառելիքի գների հարկերով: Դա իջեցնելու համար կառավարությունն իրականում RBI-ի կարիքը չունի:

Կիսվեք ձեր տեսակետներով և հարցումներով udit.misra@expressindia.com հասցեով

Զգույշ եղեք տոնակատարությունների ժամանակ և եղեք ապահով

Ուդիտ

Կիսվեք Ձեր Ընկերների Հետ: