Բացատրություն. ԱՄՆ Դաշնային պահուստների տոկոսադրույքի իջեցման նշանակությունը և դրա ազդեցությունը Հնդկաստանի վրա

Չորեքշաբթի օրը տոկոսադրույքների կրճատումն առաջին անգամն է 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից հետո: Զավեշտականն այն է, որ այս քայլը տեղի է ունենում՝ չնայած ԱՄՆ-ի հզոր տնտեսությանը և այնպիսի ցուցանիշների, ինչպիսիք են աշխատաշուկայի տվյալները, որոնք ցույց են տալիս նոր լողունակություն:

Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը. (Աղբյուր՝ REUTERS/Ֆայլ)

Չորեքշաբթի ուշ երեկոյան, Հնդկաստանի ժամանակով, Միացյալ Նահանգների Դաշնային պահուստային համակարգը հայտարարեց տոկոսադրույքների քառորդ տոկոսային կետով կրճատման մասին՝ առաջին տոկոսադրույքը վերջին 11 տարում:

Ինչն է դարձնում այս տոկոսադրույքի նվազեցման գործողությունը, որն առաջինն էր 2008 թվականին համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի բռնկումից հետո, այն է, որ հազիվ վեց ամիս առաջ ԱՄՆ-ի Fed-ը գտնվում էր տոկոսադրույքների աճի կտրուկ հետագծի վրա՝ շարժվելով պարտքերով ծանրաբեռնվածության ամրապնդման ուղղությամբ: Ամերիկյան տնտեսություն.

Ինչու՞ է Fed-ի կողմից իջեցված տոկոսադրույքը:

Fed-ը նշել է համաշխարհային տնտեսության հետ կապված մտահոգությունները և ԱՄՆ-ի ինֆլյացիան մեղմելը տոկոսադրույքների իջեցման որոշման հիմնական պատճառներից և ազդարարել է անհրաժեշտության դեպքում փոխառության ծախսերը հետագայում նվազեցնելու պատրաստակամությունը: Միևնույն ժամանակ, Կենտրոնական բանկն ընդգծել է, որ ԱՄՆ-ի տնտեսությունը տարվա առաջին վեց ամիսների ընթացքում աճել է առողջ տեմպերով։

Ֆինանսական շուկաները ակնկալում էին տոկոսադրույքի եռամսյակային տոկոսային նվազում, որը նվազեցրեց ԱՄՆ կենտրոնական բանկի մեկ գիշերվա վարկավորման հենանիշային տոկոսադրույքը մինչև 2%-2,25% թիրախային միջակայք:

Իր երկօրյա քաղաքականության հանդիպման ավարտին հրապարակված հայտարարության մեջ Fed-ը նշել է, որ որոշել է իջեցնել տոկոսադրույքները՝ հաշվի առնելով համաշխարհային զարգացումների հետևանքները տնտեսական հեռանկարի վրա, ինչպես նաև ցածր գնաճային ճնշումները: Կենտրոնական բանկը նշել է, որ այն կգործի այնպես, ինչպես տեղին է պահպանել ԱՄՆ-ի ռեկորդային երկարատև տնտեսական էքսպանսիան:

Մինչև տարեվերջ սպասվում էր Ֆեդերալ ֆոնդերի տոկոսադրույքի մինչև առնվազն 75 բազիսային կետի նվազում, իսկ տոկոսադրույքի կրճատման ցիկլը սկսվում է օգոստոսից: (Մեկ բ/վ-ը համարժեք է տոկոսային կետի հարյուրերորդին:) Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը, սակայն, ընդգծեց, որ տոկոսադրույքի իջեցումը ընդամենը քաղաքականության միջնաժամկետ ցիկլի ճշգրտում էր՝ այդպիսով բացառելով տոկոսադրույքների բազմակի հաջորդական կրճատումները:

Արդյո՞ք կրճատումը ցույց է տալիս քաղաքականության փոփոխություն:

Քաղաքական տոկոսադրույքների կրճատումը հետևում է ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփի մի քանի ամիսների ճնշմանը, ով ԱՄՆ կենտրոնական բանկին դրդում էր նվազեցնել տոկոսադրույքները՝ աճը խթանելու համար: Փաուելը բազմիցս խոստացել է հետևել տնտեսական տվյալներին և դիմադրել է նախագահի հորդորներին, միայն հիմա կտրուկ փոխել է ուղղությունը:

Հունիսին Բաց շուկայի դաշնային կոմիտեի նիստից հետո ստացված տեղեկատվությունը ցույց է տալիս, որ աշխատաշուկան մնում է ուժեղ, և որ տնտեսական ակտիվությունն աճում է չափավոր տեմպերով, ասվում է Fed-ի իր հայտարարության մեջ: Վերջին ամիսներին աշխատատեղերի աճը միջին հաշվով ամուր է եղել, իսկ գործազրկության մակարդակը մնացել է ցածր:

Բաց շուկայի դաշնային կոմիտեն (FOMC) Fed-ի կազմում գործող հանձնաժողով է, որը պատասխանատու է քաղաքականության դրույքաչափերի սահմանման համար: Fed-ի երկիմաստությունը որոշ չափով արտացոլվեց որոշման վերաբերյալ քվեարկության ժամանակ, երբ 10 անդամից բաղկացած FOMC-ի երկու անդամ դեմ արտահայտվեցին տոկոսադրույքները նվազեցնելու որոշմանը:

Որոշումը չհաջողվեց տպավորել Թրամփին, ով կոչ էր անում մեծացնել տոկոսադրույքը: Նախագահը ծաղրել է Փաուելին՝ գրելով Twitter-ում. Այն, ինչ շուկան ուզում էր լսել Ջեյ Փաուելից և Դաշնային պահուստային համակարգից, այն էր, որ սա տոկոսադրույքների կրճատման երկարատև և ագրեսիվ ցիկլի սկիզբն էր, որը կշարունակի համընթաց Չինաստանի, Եվրամիության և այլ երկրների հետ: աշխարհի երկրներ… Ինչպես միշտ, Փաուելը մեզ հիասթափեցրեց… Մենք, այնուամենայնիվ, հաղթում ենք, բայց ես, իհարկե, առանձնապես օգնություն չեմ ստանում Դաշնային պահուստից:

Ի՞նչ ազդեցություն կունենա զարգացող շուկայական տնտեսությունների, այդ թվում՝ Հնդկաստանի վրա:

Տեսականորեն, ԱՄՆ-ում տոկոսադրույքի իջեցումը պետք է դրական լինի զարգացող շուկայական տնտեսությունների (EMEs) համար, հատկապես պարտքային շուկայի տեսանկյունից: Զարգացող տնտեսությունները, ինչպիսին Հնդկաստանն է, հակված է ունենալ ավելի բարձր գնաճ և, հետևաբար, ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, քան զարգացած երկրներում, ինչպիսիք են ԱՄՆ-ը և Եվրոպան: Արդյունքում, FII-ները կցանկանային ԱՄՆ-ում գումար վերցնել ցածր տոկոսադրույքներով դոլարային արտահայտությամբ, այնուհետև այդ գումարը ներդնել զարգացող երկրների պարտատոմսերում, ինչպիսին է Հնդկաստանը ռուփիով ավելի բարձր տոկոսադրույք ստանալու համար:

Երբ ԱՄՆ Fed-ը նվազեցնում է իր տոկոսադրույքները, երկու երկրների տոկոսադրույքների տարբերությունը մեծանում է, այդպիսով Հնդկաստանը դարձնում է ավելի գրավիչ արտարժույթի փոխադրման առևտրի համար:

Fed-ի կողմից տոկոսադրույքի իջեցումը կնշանակի նաև ԱՄՆ-ի աճի ավելի մեծ խթան, ինչը կարող է դրական նորություն լինել համաշխարհային աճի համար: Բայց դա կարող է նաև վերածվել ավելի շատ բաժնային ներդրումների ԱՄՆ-ում, ինչը կարող է համաչափ կերպով զսպել ներդրողների ոգևորությունը զարգացող շուկայական տնտեսությունների նկատմամբ:

Ինչպե՞ս արձագանքեցին ֆոնդային շուկաները. ինչու՞

Հինգշաբթի օրը հնդկական բաժնետոմսերը թուլացել են: Թեև ներքին գործոնները, ինչպիսիք են հուլիսյան մեքենաների վաճառքի տխուր տվյալները և ՀՆԱ-ի աճի դանդաղ կանխատեսումները, դեր են խաղացել վաճառքի աճի մեջ, հիմնական գործոններից մեկը Փաուելի կողմից փոխարժեքի իջեցման բնութագրումն էր որպես միջին ցիկլի ճշգրտում: Շուկաները դա ընդունել են որպես նշան, որ կտրուկ հետագա կրճատումներ չեն սպասվում:

Հինգշաբթի օրվա վաճառքը հանգեցրեց հենանիշային ինդեքսներին՝ հասնելով վերջին հինգ ամսվա նվազագույնի, իսկ BSE Sensex-ը սահեց 37,000-ից ցածր: Ընդլայնված Nifty50-ը նույնպես խախտեց 11000-ի սահմանագիծը ներօրյա առևտրում: Պարտատոմսերը Հնդկաստանում նույնպես նվազել են, քանի որ ներդրողները կրճատել են բարձր եկամտաբեր շուկաներում տոկոսադրույքների ագրեսիվ կրճատման վրա կատարված խաղադրույքները ԱՄՆ Fed-ի ազդանշանից հետո:

Անցած ամսվա ընթացքում պետական ​​արժեթղթերի եկամտաբերության կտրուկ անկումն արդեն իսկ արժեւորվել է Fed-ի գործողություններում: Հաջորդ շաբաթ սպասվող RBI-ի կողմից 50 bps-ով խոշոր կրճատումը, հավանաբար, կհանգեցնի պարտատոմսերի շուկայում հետագա ռալլի: (Քանի որ ներդրողները գնում են պետական ​​պարտատոմսեր, գներն աճում են, և եկամտաբերությունը նվազում է: Ավելի ցածր եկամտաբերությունը ցույց է տալիս ավելի փոքր ռիսկ, բայց եթե պարտատոմսի կողմից առաջարկվող եկամտաբերությունն ավելի բարձր է, քան այն եղել է թողարկման ժամանակ, հավանականություն կա, որ գործիքը թողարկող կառավարությունը կարող է. ֆինանսապես ճնշված լինել և չկարողանալ մարել կապիտալը):

Ըստ վերլուծաբանների, կան նաև մտավախություններ, որ եթե ասիական զարգացող շուկայի արժույթները, ինչպիսին է ռուփին, շարունակեն կտրուկ թուլանալ դոլարի նկատմամբ, դա կարող է հանգեցնել նրան, որ կենտրոնական բանկերը, ինչպիսին է RBI-ն, ավելի զգույշ լինեն քաղաքականության տոկոսադրույքը չափազանց ագրեսիվ նվազեցնելու հարցում:

Ֆեդերացիայի կողմից դրսևորվող տոկոսադրույքների կրճատման մեղմ կանխատեսումն արտացոլվել է ԱՄՆ շուկաներում: Հայտարարությունից հետո Dow Jones Industrial Average-ը և S&P 500-ը կորցրել են ավելի քան 1%-ով:

Ասիական շուկաները հինգշաբթի վաճառվում էին հիմնականում ցածր մակարդակով, որտեղ Հոնկոնգի Hang Seng-ը ընկավ 0,7%, իսկ Shanghai Composite-ը 0,8%: Ճապոնական Nikkei-ն, այնուամենայնիվ, հակադարձեց միտումը: Բրիտանական FTSE 100-ն ընկել է 0,2%-ով, իսկ գերմանական DAX-ը՝ 0,1%-ով։ Սակայն ֆրանսիական CAC 40-ն աճել է 0,4%-ով:

Կիսվեք Ձեր Ընկերների Հետ: